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　　近期市場升溫，10月以來兩市日均成交額突破2萬億元，帶動含權(quán)產(chǎn)品快速回暖。二級債基憑借可攻可守、能扛能打的策略定位，收獲中低風險投資者的關(guān)注。

　　長期來看，隨著市場利率水平的不斷下行，傳統(tǒng)固收產(chǎn)品的收益空間受到擠壓，對于想要在“求穩(wěn)”之余進一步“求進”的投資者，能含權(quán)增加彈性的二級債基是不錯的考慮。

　　當下，正有一只新發(fā)的二級債基值得關(guān)注，華泰柏瑞基金實力股債搭檔——董辰、鄭青的新發(fā)產(chǎn)品華泰柏瑞集利債券（A類022016，C類022017），致力通過科學(xué)的股債搭配，助力投資者把握復(fù)雜、分化行情下的投資機遇。

　?。ㄔ斍檎堃姰a(chǎn)品法律文件）

　　二級債基攻守自如

　　投資名言“不要將雞蛋放在一個籃子里”，生動表達出資產(chǎn)配置價值理念的核心在于，挑選不同類型的資產(chǎn)，力爭起到“風險分散”的效果，即當組合內(nèi)的某類資產(chǎn)處于周期波動時，希望其他種類的資產(chǎn)能夠發(fā)揮一定對沖效應(yīng)，從而力爭提升組合的性價比。

　　回看當下市場，近些年A股市場的持續(xù)震蕩，使得單一股票資產(chǎn)組合獲得可持續(xù)的回報變得愈發(fā)困難，也讓越來越多投資者意識到低波動對投資的意義。與此同時，隨著無風險利率的持續(xù)走低，純債組合的彈性也愈發(fā)難以滿足投資者的需要。

　　在此背景下，含權(quán)的二級債基由于能夠發(fā)揮股債蹺蹺板效應(yīng)、具備“攻守兼?zhèn)洹钡奶卣?，在不確定性加劇的市場環(huán)境中，風險收益比相對平衡，有望成為廣大投資者實現(xiàn)股債配置、追求低波回報的產(chǎn)品選擇。

　　而從長期數(shù)據(jù)來看，二級債基兼顧彈性和絕對收益屬性，或是能夠承接投資者求穩(wěn)又求進投資需求的產(chǎn)品。近二十年來二級債基指數(shù)漲幅364.51%，年化漲幅7.98%，長期表現(xiàn)顯著優(yōu)于滬深300（270.47%）和中證全債（152.17%），同時年化波動率（5.26%）也相對可控，低于滬深300指數(shù)同期年化波動率水平（25.49%），彰顯出不錯的配置效應(yīng)。

　　（Wind，截至2024/10/31，指數(shù)過往表現(xiàn)不預(yù)示產(chǎn)品未來業(yè)績）

　　回撤控制是選擇關(guān)鍵

　　盡管科學(xué)的股債搭配能有效平衡風險和收益，但想要打造順風有彈性、逆境有韌性的二級債基，需進一步考驗基金經(jīng)理的股債投資能力與資產(chǎn)配置能力。而在近年來股債市場波動考驗中脫穎而出的華泰柏瑞基金董辰、鄭青，則是值得關(guān)注的實力掌舵。

　　回顧過往業(yè)績，無論是在股票市場機會結(jié)構(gòu)化的2021年，還是在股市震蕩債市走強的2022、2023年，或是在股債市場不確定加劇的今年來，董辰、鄭青共管產(chǎn)品歷史實現(xiàn)較優(yōu)的收益，上行市場中抓得住機會，市場震蕩時又有一定防守。

　　尤其是在股票市場持續(xù)震蕩的2022、2023年，受宏觀黑天鵝影響，股市經(jīng)歷了較大幅度的調(diào)整，滬深300指數(shù)年度跌幅分別達到了21.63%和11.38%。而在如此逆風的市場考驗中，董辰、鄭青共管產(chǎn)品依舊實現(xiàn)了難得的年度正回報，體現(xiàn)出兩人在控制波動和回撤上，擁有成熟的方案和斐然的實力。

　　董辰、鄭青所有共管產(chǎn)品過往表現(xiàn)

　?。ㄈA泰柏瑞鼎利混合A同期業(yè)績基準為-1.21%、-10.80%、-4.69%、10.03%；華泰柏瑞新利混合A同期業(yè)績基準為2.21%、2.16%、2.15%、1.92%；華泰柏瑞招享6個月持有期混合A成立于20230207，同期業(yè)績基準為5.83%；2021年-2023年業(yè)績、業(yè)績基準數(shù)據(jù)來源：定期報告，2024年（截至9月底）業(yè)績數(shù)據(jù)來源：華泰柏瑞，經(jīng)托管行復(fù)核，業(yè)績基準數(shù)據(jù)來源：Wind?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。華泰柏瑞新利混合、華泰柏瑞鼎利混合、華泰柏瑞招享6個月持有期混合與華泰柏瑞集利債券在投資范圍、策略、比例等方面存在差異。）

　　聚焦其共管時間最長的華泰柏瑞新利混合A，自2020年8月25日兩人共管以來，華泰柏瑞新利混合A穿越股債市場的重重波動，畫出了持續(xù)向上、較低回撤的凈值曲線，詮釋了收益和波動的較優(yōu)平衡。截至2024年9月底，華泰柏瑞新利混合A共管期間實現(xiàn)了36.55%的回報，明顯跑贏同期業(yè)績基準（10.85%）和股債主要指數(shù)（滬深300指數(shù)-15.52%，中證全債22.70%）。其中近四年表現(xiàn)，在銀河同類基金也位居前列，排名3/122。

　　共管以來華泰柏瑞新利混合A（截至2024/9/30）

　?。▋糁禂?shù)據(jù)來源：華泰柏瑞，經(jīng)托管行復(fù)核，業(yè)績基準、指數(shù)數(shù)據(jù)來源：Wind；銀河排名分類：靈活策略絕對收益目標基金（A類），均截至2024/9/30，排名發(fā)布日期：2024/10/8；基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鹪u價結(jié)果并不是對未來表現(xiàn)的預(yù)測，也不應(yīng)視作投資基金的建議。）

　　而憑借全面且較為出彩的表現(xiàn)，華泰柏瑞新利混合受到專業(yè)基金評價機構(gòu)的認可，不僅獲得了銀河&海通&晨星三、五年期★★★★★評級和天相投顧三、五年期AAAAA評級，還斬獲了中證報金?；皙劊?023.12）。

　?。ㄔu級來源：銀河/天相投顧/晨星-2024/9/30；海通-2024/10/31；評級發(fā)布日期：海通評級-2024/11/4，銀河/天相投顧評級-2024/10/8。基金評價結(jié)果并不是對未來表現(xiàn)的預(yù)測，也不應(yīng)視作投資基金的建議。）

　　“黃金搭檔”再度聯(lián)手

　　為進一步滿足投資者的投資需要，華泰柏瑞基金董辰、鄭青再度聯(lián)手，發(fā)行首只二級債基華泰柏瑞集利混合（A類022016；C類022017）。據(jù)悉，華泰柏瑞集利債券以固定收益類資產(chǎn)作為底倉，并明確配置比例不低于80%，具有不錯的防守屬性；在此基礎(chǔ)上，通過配置不高于20%的股票力爭增厚組合收益。與純債基金相比，產(chǎn)品兼顧權(quán)益機會、彈性更大；而與權(quán)益基金相比，風險波動又相對較低，更匹配大眾風險偏好。

　　在產(chǎn)品運作上，兩位基金經(jīng)理認為，華泰柏瑞集利債券定位二級債基，以絕對收益為目標，更應(yīng)注重回撤控制，投資上追求長期的性價比。

　　兩人將在繼續(xù)發(fā)揮各自專長的基礎(chǔ)上，從性價比出發(fā)力爭捕捉股債阿爾法，并通過動態(tài)的資產(chǎn)配置、優(yōu)化股債權(quán)益組合、多元方向配置等手段，嚴格控制組合風險暴露。

　　展望未來，隨著9月下旬的一系列重磅政策組合拳出臺，A股市場投資信心提振，優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)的投資價值被越來越多投資者關(guān)注，同時債市波動或走到尾聲，多數(shù)債券利率已經(jīng)進入配置的合意區(qū)間，長期配置價值漸顯。在股債兩市配置確定性或有所增強的當下，新發(fā)的二級債基在建倉上或處于較好時機，不妨關(guān)注一下華泰柏瑞青辰組合擬任擔綱的產(chǎn)品——華泰柏瑞集利混合（A類022016；C類022017），兼顧股債市場機會、力爭更好的配置效果。

　　文/安安

　　封面圖片來源：華泰柏瑞 供圖

　　備注：華泰柏瑞鼎利混合任職日期：董辰（20/12/29）、鄭青（ 20/6/23 ） ，華泰柏瑞新利混合任職日期：董辰（ 20/8/25 ） 、鄭青（ 20/6/23 ） ，華泰柏瑞招享6個月持有期混合任職日期：董辰（ 23/2/7 ） 、鄭青（23/2/7）。華泰柏瑞新利混合、華泰柏瑞鼎利混合、華泰柏瑞招享6個月持有期混合與華泰柏瑞集利債券在投資范圍、策略、比例等方面存在差異。

　　鄭青女士掌管的靈活配置混合型基金有華泰柏瑞新利混合、華泰柏瑞鼎利混合兩只。董辰先生掌管的靈活配置混合型基金有華泰柏瑞富利混合、華泰柏瑞新利混合、華泰柏瑞多策略混合、華泰柏瑞鼎利混合、華泰柏瑞享利混合五只。鄭青女士掌管的偏債混合型基金有華泰柏瑞招享6個月持有混合一只。

　　華泰柏瑞富利混合A成立于17/9/12，2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024年上半年收益依次為-28.37%、37.82%、17.29%、47.17%、7.39%、3.44%、8.29%。A/C類業(yè)績比較基準為：滬深300指數(shù)收益率*50%+中債綜合指數(shù)收益率*50%，同期收益依次為-11.04%、18.01%、13.50%、-1.21%、-10.80%、-4.68%、1.78%。華泰柏瑞富利混合C設(shè)立于21/12/22，2022年、2023年收益分別為6.55%、2.61%、7.87%，同期業(yè)績比較基準收益依次為-10.80%、-4.68%、1.78%。歷任基金經(jīng)理：楊景涵（20170912-20200729）、董辰（20200729至今）。

　　華泰柏瑞新利混合A成立于15/4/28，2015年（成立至年底）、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024年上半年收益依次為3.11%、1.53%、6.87%、0.92%、5.05%、20.26%、16.10%、4.24%、3.20%、3.70%。A/C類業(yè)績比較基準為：一年期銀行定期存款利率（稅后）+1%，同期收益依次為1.79%、2.50%、2.43%、2.37%、2.31%、2.27%、2.21%、2.16%、2.12%、1.03%。華泰柏瑞新利混合C設(shè)立于15/11/19，自2016年度收益依次為1.89%、6.82%、0.47%、5.17%、20.03%、15.87%、4.03%、3.00%、3.59%。同期業(yè)績比較基準收益依次為2.50%、2.43%、2.37%、2.31%、2.27%、2.21%、2.16%、2.15%。歷任基金經(jīng)理：方緯（20150428-20160817）、楊景涵（20150428-20180402）、羅遠航（20170324-20200721）、吳邦棟（20180402-20200825）、鄭青（20200623至今）、董辰（20200825至今）。

　　華泰柏瑞多策略混合A成立于16/9/29，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024年上半年收益依次為25.22%、-23.35%、37.63%、-2.93%、45.59%、7.80%、3.41%、8.24%。A/C類業(yè)績比較基準為：滬深300指數(shù)收益率×60%+上證國債指數(shù)收益率×40%，同期收益依次為12.98%、-13.74%、22.93%、17.94%、-1.14%、-11.94%、-5.40%、2.22%。華泰柏瑞多策略混合C設(shè)立于22/3/23，2022年（成立至年底）、2023年、2024年上半年收益分別為9.64%、2.79%、7.92%，同期業(yè)績比較基準收益依次為-4.15%、-5.40%、2.22%。歷任基金經(jīng)理：方緯（20160929-20191209）、楊景涵（20160929-20201229）、董辰（20201229至今）。

　　華泰柏瑞鼎利混合成立于16/12/22，A類份額在2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024年上半年收益依次為6.75%、3.62%、12.99%、11.29%、16.69%、4.19%、3.33%、3.53%；C類份額同期收益依次為6.75%、6.10%、12.77%、11.01%、16.30%、3.93%、3.08%、3.40%。A/C類業(yè)績比較基準為：滬深300指數(shù)收益率×50%+中債綜合指數(shù)收益率×50%，同期收益依次為8.60%、-11.02%、17.99%、13.50%、-1.21%、-10.80%、-4.68%、1.78%。歷任基金經(jīng)理：楊景涵（20161222-20180402）、羅遠航（20170324-20200721）、吳邦棟（20180402-20201229）、鄭青（20200623至今）、董辰（20201229至今）、閆澤君（20240521至今）。

　　華泰柏瑞享利混合成立于16/12/29，A類份額在2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024年上半年收益依次為9.74%、-1.20%、16.17%、10.50%、7.44%、4.03%、4.28%、4.03%；C類份額同期收益依次為9.24%、-1.35%、16.28%、10.59%、7.31%、3.70%、3.93%、3.85%。A/C類業(yè)績比較基準為：滬深300指數(shù)收益率×50%+中債綜合指數(shù)收益率×50%，同期收益依次為8.60%、-11.02%、17.99%、13.50%、-1.21%、-10.80%、-4.68%、1.78%。歷任基金經(jīng)理：羅遠航（20170324-20200721）、楊景涵（20161229-20201229）、鄭青（20200623-20221205）、董辰（20201229至今）、姬青（20221205至今）。

　　以上數(shù)據(jù)摘自基金定期報告。

　　風險提示：基金有風險，投資須謹慎。本文不構(gòu)成投資建議，投資者需持續(xù)注意市場風險，根據(jù)自身配置偏好作出選擇。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定，提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；疬^往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。投資者在投資基金前，需充分了解基金的產(chǎn)品特性，并承擔基金投資中出現(xiàn)的各類風險。請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和產(chǎn)品資料概要等法律文件，了解基金的具體情況。上述基金可投資于創(chuàng)業(yè)板，需注意創(chuàng)業(yè)板存在其特有風險。華泰柏瑞集利債券、華泰柏瑞招享6個月持有期混合可投資于境外證券市場，除了需要承擔與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還將面臨匯率風險、境外證券市場風險等特殊投資風險。華泰柏瑞招享6個月持有期混合對于每份基金份額設(shè)置6個月最短持有期限，基金份額在最短持有期內(nèi)不辦理贖回及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出業(yè)務(wù)。自最短持有期結(jié)束后即進入開放持有期，可以辦理贖回或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出業(yè)務(wù)。